周四凌晨美联储将公布利率决议，成为金融市场5月开局的关键。虽然几乎可以确定会议可能再次维持利率不变，但是面对降息预期不断遭到弱化，市场希望从鲍威尔的最新表态中获得指引。
6月降息已经基本不可能
自4月份以来，美联储6月降息的预期不断遭到打击，当前首次降息的时间点预测已经被推后至9月份，而且预计今年可能只有两次降息机会。掉期交易员目前预计，美联储2024年全年只会降息约33个基点，远低于今年年初预计的六次降息25个基点的预期。
芝加哥商品交易所集团的FedWatch工具的数据显示，美联储首次降息的可能性全面下滑，6月降息的赔率目前不到10%，9月降息的赔率降至58%以下，12月第二次降息的赔率不到一半。上周各期限债券的收益率均触及去年11月以来的最高水平，美债收益率的飙升甚至暗示美联储可能在12月份才进行降息。
GDP放缓但通胀居高放大美联储的难处
上周公布的美国第一季度国内生产总值折合成年率增长1.6%，这是自2022年第二季度以来，美国经济增长潜力首次低于美联储对非通胀潜力1.8%的预期中值。进口和库存对经济增长的拖累实际上与2022年初类似，当时美国上半年GDP持续下滑，引发了经济衰退即将来临的警告。
然而，以个人消费支出(PCE)价格指数衡量的通货膨胀率在第一季度达到3.4%，远高于美联储2%的目标，进一步削弱减息的理由。自美联储去年12月的会议以来，通胀一直居高不下，1月份略有下降，然后在2月和3月回升，同比通胀率达到3.5%。
最新的数据也凸显了美联储在降息推进上的“两难境地”。美联储官员自己也不确定，他们是否仍需要经济放缓以降低通胀，或者生产率和其他因素的“完美”影响是否能起到作用。这是一个重要问题，因为一种观点倾向于收紧政策，另一种观点倾向于宽松政策。
最近更新的美联储整体金融状况指数显示，目前美联储的货币政策或其意图影响的更广泛的信贷状况几乎没有对经济增长产生影响，与美联储官员认为政策是限制性的评估相反，在经济学家看来，美国货币政策对实体经济的传导“远不如其他国家有效”。
在这种情况下，美联储可能会继续表示未来的行动将依赖于数据，但在判断美国是否已经找到了高增长和低失业率的新平衡，还是需要央行施加更多压力以确保通胀得到缓解时，它在很大程度上依靠直觉。
美联储现在将不得不把目光转向别处——比如就业和通胀数据，以确定经济是否正在真正走弱，这就使得周五美国4月非农报告表现更加重要。在就业增长、工资增长和更多物价数据明朗之前，美联储可能没有什么动力利率的现状。
因此本次美联储仍会表示：计划在更长时间内继续以高利率挤压通胀和经济，直到通胀得到控制。如果是这样的表态：不会激起市场过多的波澜，除非我们看到任何更加鹰派的表态，甚至是让市场进一步计价明年才可能降息的情况下。
预计官员们还将宣布，美联储将在近期内放慢缩减7.4万亿美元资产负债表的步伐，这一举措独立于任何有关利率时机的决定。此前政策制定者已表示，有必要对进一步决选采取谨慎态度，希望避免市场动荡。
市场正在全面备战这场5月开局行情，黄金近期的表现变得非常低调，上周随着部分地缘政治风险溢价回落，金价周线下跌2.2%，创下12月以来最差周度表现，是否会重新迎来爆发，就取决于美联储是否还坚持6月降息的可能性。若金价可以重返2450至2380美元区间，那么再创新高指日可待。但如果美联储维持中性偏鹰的立场，金价可能失去2300美元关口的防守。
