今日9:15，人民银行发布公告称：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。在此之前，1年期LPR利率为3.45%，本次调整保持不变；5年期以上LPR利率4.2%，本次下调25基点。短期利率维持不变，长期利率显著下调，意味着政策层面认为长期融资成本偏高，短期融资成本相对合理。随着5年期LPR利率的下调，A股和港股市场的房地产板块、资金密集型板块、高负债个股将受提振，上证指数和恒生指数的长期估值也将随之升高。为什么人民银行会在春节后的第二个交易日调降长周期的LPR利率？我们认为有以下几点原因：
其一，缓解居民购房压力，释放楼市购买力。据统计局数据，2023年全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%；其中，住宅投资83820亿元，下降9.3%，创出2018年以来新低。房地产市场面临成交量不足的困境，需要政策面施以援手。2023年，1年期LPR利率下调两次，每次10基点；5年期LPR利率下调一次，幅度10基点。实际上，近些年，人民银行每次下调LPR利率都是以10基点、15基点为标准，最多也不会超过20基点。2024年开年，人民银行直接下调25基点LPR利率，凸显政策面大刀阔斧改善融资环境的决心。随着新进购房者的贷款利率降低，每月的还款额下降，必将激发新一轮购房热情。由于房地产业的产业链较长，对宏观经济的影响显著，所以随着购房热情的激发，宏观经济也将获得向上的驱动力。对于港股市场来说，房地产开发的板块，总市值高达2.26万亿港元，如果降低LPR利率的政策确实对该板块起到了提振作用，恒生指数也将受益走强。
其二，提振通货膨胀率。2月8日，统计局公布了今年1月份的CPI年率，最新值-0.8%，相比前值-0.3%有所扩大，相比预期值-0.5%降幅更深。虽然拉低通胀率的主要项目是肉类价格（同比-11.6%），剔除该项目后通胀率依然为正值，但这并不能改变综合通胀率偏低的局面。按照国际经验，低通胀对应低利率，当低通胀出现时利率仍偏高，就需要执行降息政策。降息到一定程度时，宏观经济就能够受到提振，股市是经济的晴雨表，当宏观经济复苏时，股票指数也将获得上涨动力。
其三，无论是A股指数还是恒生指数，都需要政策面的利好来辅助筑底。
技术角度看，恒生指数在1月23日开启反弹，至今已经持续19个交易日，累计涨幅近8%。最新市价已经位于下降通道线上方，中期趋势空转多的可能性大增。此时，政策面释放利好消息，对于恒生指数稳固底部结构至关重要，一旦双底结构形成，未来涨势可期。
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