今年以来，恒生指数累计下跌19.01%，市价最低触及15972.3，距离2022年低点14597.3仅剩余8.6%的空间。今年以来，哪些板块拖累恒生指数最严重？我们选取了板块总市值2万亿港元以上的板块，对他们今年以来的表现进行统计分析，最终得出如下结论：
| 板块名称 | 总市值（截至12-11） | 今年以来涨幅度 | 龙头股 |
| 软件服务 | 11.3万亿港元 | -15.55% | 腾讯控股 |
| 新经济板块 | 8.91万亿港元 | -26.08% | 腾讯控股 |
| 银行 | 8.31万亿港元 | -2.45% | 工商银行 |
| 中资银行 | 6.17万亿港元 | -3.36% | 工商银行 |
| 互联网+ | 6.1万亿港元 | -16.12% | 腾讯控股 |
| 双11概念 | 5.89万亿港元 | -23.4% | 腾讯控股 |
| 区块链 | 4.62万亿港元 | -2.39% | 腾讯控股 |
| 云计算 | 4.34万亿港元 | -16.9% | 腾讯控股 |
| 云办公 | 4.31万亿港元 | -16.26% | 腾讯控股 |
| 保险 | 3.92万亿港元 | -15.65% | 友邦保险 |
| 游戏股 | 3.46万亿港元 | -13.11% | 腾讯控股 |
| 电讯 | 3.28万亿港元 | 9.4% | 中国移动 |
| 中概股回归 | 3.23万亿港元 | -21.94% | 阿里巴巴-SW |
| 石油及天然气 | 2.61万亿港元 | 8.99% | 中国石油股份 |
| 5G | 2.43万亿港元 | 10.61% | 中国移动 |
| 华为概念股 | 2.4万亿港元 | 5.83% | 中国移动 |
| 地产 | 2.4万亿港元 | -30.72% | 新鸿基地产 |
| 汽车 | 2.3万亿港元 | -0.29% | 比亚迪股份 |
| 石油股 | 2.09万亿港元 | 26.91% | 中国石油股份 |
今年以来，跌幅最大的板块是地产板块，达到30.72%，原因在于行业性的成交低迷令股票市场持有信心受挫。其次是新经济板块，跌幅26.08%，该板块的龙头股与软件服务、互联网+、云计算等板块重合，意味着该板块的设计逻辑偏向互联网行业。互联网行业存在新增用户增速不及预期，存量用户消费量提高困难的局面，股票市场持有信心同样不够坚定。
今年以来，涨幅最大的板块是石油股，达到26.91%，而同期的国际油价WTI上涨10.78%，显然高油价令石油开采企业获得了丰厚的利润。涨幅排名第二的是5G概念，龙头股中国移动与电讯、华为概念股重叠，且后两个板块同样在今年实现上涨。
综合来看，今年以来，对恒生指数形成严重拖累的行业包括地产和互联网，而对恒生指数形成拉动作用的是石油开采板块，和以中国移动为龙头股的相关板块。由于互联网和地产行业的偏弱态势短期内难有实质性转变，预计恒生年内止跌反弹难度较大。
风险提示、免责条款、特别声明：
市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。
